• La petrolera reduce pasivos y mejora su perfil crediticio mientras activa un esquema mixto que marca una nueva etapa: capital privado nacional entra al rescate productivo.
Ernesto Madrid
En medio de pérdidas operativas y un mercado petrolero adverso, Petróleos Mexicanos (Pemex) intenta escribir un nuevo capítulo: menos deuda en los libros y más socios en los campos. El gobierno federal presume resultados en el frente financiero, mientras la empresa activa un esquema de desarrollo mixto que abre espacio al capital privado mexicano, con Carlos Slim como protagonista.
De acuerdo con los anexos de su reporte financiero, la deuda financiera de Pemex cerró 2025 en 85 mil 248 millones de dólares, una reducción significativa frente a los 97 mil 632 millones reportados un año antes. En paralelo, el adeudo con proveedores bajó 14%, al ubicarse en 24 mil 182 millones de dólares desde los 28 mil 130 millones previos.
El ajuste no es menor. La empresa logró además mejorar su perfil ante los mercados: Fitch Ratings la mantiene en BB+ y Moody’s en B1, ambas con perspectiva estable. La señal fue respaldada por el retorno al mercado local en febrero de 2026 con una emisión por 31.5 mil millones de pesos, sobresuscrita 2.5 veces y con compresión de 32 puntos base respecto a niveles indicativos. Los recursos —según la propia petrolera— se destinarán a amortizaciones de 2026, manteniendo neutral el saldo total.
Pemex ajusta deuda y abre la puerta a Slim
Sin embargo, la fotografía completa exige matices. Pemex anticipa pérdidas netas por 45 mil millones de pesos en 2025, concentradas en el segmento de exploración y producción. El golpe proviene de varios frentes: caída de 50% en exportaciones por el mayor envío de crudo al Sistema Nacional de Refinación, descenso en precios internacionales, depreciación cambiaria y menor plataforma de extracción.
La reducción de pasivos ha sido posible, en buena medida, por transferencias fiscales del gobierno federal. El objetivo oficial es que para 2027 la empresa sea financieramente sostenible. El desafío es que esa sostenibilidad no dependa exclusivamente del presupuesto público.
Ahí entra el nuevo modelo mixto.
El director general, Víctor Rodríguez Padilla, confirmó la adjudicación de siete contratos a empresas mexicanas bajo un esquema que combina inversión pública y privada. Entre los ganadores figura GSM Bronco —filial de Grupo Carso— para desarrollar el campo Macavil, considerado uno de los de mayores reservas. En los próximos 20 años podría aportar hasta 393.2 millones de pies cúbicos de gas húmedo y 27.5 millones de barriles de condensados.
El gran ganador de la primera ronda fue Consorcio 5M del Golfo, con tres contratos: Tamaulipas Constituciones (20 años), Sini-Caparroso (15) y Medrefil-Bellota (10). También destacan Geolis, que operará el campo Cuervito por 20 años, y Petrolera Miahuapán, que desarrollará Agua Fría, con reservas estimadas en más de 102 millones de barriles de crudo pesado.
El mensaje es claro: Pemex busca apuntalar producción con capital y operación privada nacional, priorizando el abasto al Sistema Nacional de Refinación —hoy integrado por siete refinerías con la incorporación total de la Olmeca— antes que la exportación.
La ecuación es delicada. Por un lado, la petrolera muestra disciplina financiera y mejora su acceso a mercado; por el otro, sigue dependiendo del respaldo fiscal y enfrenta un entorno operativo complejo. El ingreso de Slim y otras firmas mexicanas bajo el esquema mixto no es solo un movimiento empresarial: es una redefinición silenciosa del modelo energético.
Pemex reduce deuda y gana aire. Pero la verdadera prueba no será cuánto debe, sino cuánto produce sin volver a hipotecar su futuro.
@JErnestoMadrid
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